梁杏：人工智能产业链投资机会详细梳理
每经编辑：叶峰
直播嘉宾：梁杏国泰量化投资部总监、基金经理
直播时间：6月14日10:30
一、下半年市场有望震荡上行
主持人：上半年，大盘指数从年初的3000点左右上涨到目前的3200点左右，整体呈现震荡上行的趋势。随着下半年的开启，您觉得下半年A股的走势可能会如何演绎？
梁杏：总的来说，我们对下半年的市场行情并不那么悲观，我们认为大概率会继续出现震荡上行的格局。
我们看到，尤其是4月份的经济数据一出来，市场就陷入了一种非常悲观的状态。大约两三周前，有券商首席也在电话会议中指出，市场可能正处于极度悲观的情绪中。他们使用的股债差指标跌到了负两倍标准差。
我们公司也经常使用股债比指标来评估市场情绪，一般来说，我们使用沪深300的股息率除以10年国债收益率。我前面提到的这位券商首席使用的是10年国债收益率减去沪深300的股息率。其实无论用除法还是减法都是有效的方法，我们习惯使用除法。用我们的股债比指标衡量市场的时候，如果指标上升接近2倍标准差的话，那么就预示着市场进入了悲观阶段。
去年9月份时，这个指标已经达到两倍标准差，意味着当时市场进入了非常悲观的阶段。然而，从市场实际表现来看，去年市场是到10月份才触底，11月初才开始反弹。
因此，我想强调的是，市场已经进入了一个非常悲观的区间，但并不意味着一旦买入就会立即上涨。这一点我在一开始就要向大家明确。不管是按照哪种计算方式，目前股债比指标都接近于-2倍标准差或2倍标准差，这意味着市场进入了非常悲观的情绪状态。
如果我们将中国经济视为一只基金的净值走势，那么在购买基金时，大家都知道我们需要查看历史业绩情况，评估基金经理过去的能力以及过往基金的表现。虽然过去的业绩不能代表未来，但我们仍然要看他过去的操盘表现是否稳定，他的能力如何等等。
实际上，中国经济在过去这些年的业绩非常出色，我们已经成功地发展成为全球第二大经济体。在这个过程中，我们有什么理由认为中国经济会迅速变差呢？现在经济可能只是阶段性的出现了一点状况，短期内的经济数据不那么理想。但是我们相信它会逐渐走出这一阶段。
我看了一下近期公布的5月份相关数据，可能目前情况还没有立即好转。例如官方公布的采购经理人指数（PMI）为48.8，低于50%的荣枯线。另外，包括出口数据在前4个月一直非常强劲，但5月份却出现了负增长。市场对此仍然比较担心，但我们始终认为没有必要过于悲观。
另外，我们认为政府还可以利用降息或者降低贷款市场报价利率（LPR）等政策工具来应对当前形势。最近，公开市场操作（OMO）的利率下降了10个基点。对市场来说，这是情绪上的一种鼓舞。因为连续十个月以来，利率一直没有下降的情况。
这次OMO利率下降对市场来说是重要的，它为市场带来了信心。此外，这周还会有更多的政策预期，下周贷款市场报价利率也可能下降。我们知道成长板块对流动性的需求更加强烈，因此人工智能主线在这种政策预期下表现出了良好的反弹和修复。
中国经济在过去多年的发展中建立了良好的基础，具有一定程度的抵抗力，可以抵御一些不良事件的波动。毕竟，中国经济规模庞大。虽然过去的业绩并不代表未来，但我们看到中国政府这个“基金经理”在过去多年的表现还是非常出色的。
因此，大家没有必要过于悲观。我们不能保证今天买入明天立即上涨，但我们想告诉大家的是，在进入一个悲观阶段后，这是一个非常适合进行阶段性配置的时机。当然，最好的布局方式是分批进行。
我们对未来的政策组合工具抱有相当大的希望，包括刚才提到的可能降低利率或降低LPR，以及减少费用和税收。我看到很多新闻已经表示可能要提上议程。
此外，还有房地产政策，可能会在整体或某些局部城市方面放松，这对于房地产市场的供需两侧都可能起到推动作用。但是要提醒大家的是，关于房地产市场，我们需要明确一个事实，即中国的城镇化进程已经达到了65%。因此，我们不能再指望房地产市场能够持续大繁荣，这可能并不现实。不过，在今年房地产市场的增速可能会回到接近0甚至个位数的水平，我们认为这是有可能的。
除了房地产市场，还有其他一些政策措施，比如前面提到的减税降费和支持民营经济的举措等等，也可能会陆续出台。
所以，大家其实不必过于悲观，因为经济有其自身的规律和周期。但是预期有时候可能会过于乐观或过于悲观，反而会给我们提供一些所谓的“捡漏”机会，也就是说给我们提供布局的时间窗口。
目前，我们认为是一个比较好的布局时机，因为我们对未来经济逐季的复苏和改善持乐观态度，二级市场也将随着经济逐步复苏和改善。经济是最核心的因素。我们仍然对经济的逐渐修复持乐观态度，并且认为股市将会缓慢上涨。
二、重视人工智能主线投资机会
主持人：好的，谢谢梁总。其实我也是认为今年的市场会情况会比去年好一点，整体上也应该是一个震荡走高的格局。
然而，在当前增量资金入市不足的情况下，期望市场全面普涨可能不太现实。在这种情况下，更多的机会可能是结构性的。对于投资者来说，选择合适的赛道或行业变得尤为重要。想请梁总给我们大家分析一下，下半年您最看好的投资主线都有哪些。
梁杏：好的，在今年年初的时候，我们在科技成长的领域里面选择了软件ETF（515230）给大家作为年度的主线，在消费里面我们是选了医药，尤其是生物医药。目前来看的话，人工智能、软件、芯片这条主线是有希望继续保持强势的。
信创板块在2022年第四季度非常热门，事实上，在去年年初甚至更早的时候，就已经出台了与信创相关的政策，还包括东数西算、数字经济等。然而，由于黑天鹅事件的发生，市场的原有节奏被打乱，随后经历了各种调整。
然而，今年第一季度出现了超出我们预期的情况，即人工智能技术的推动。这股力量来自大洋彼岸，随着ChatGPT的崛起，人工智能技术水平得到了大幅提升，这确实是我们之前没有预料到的。
现在大家应该都对ChatGPT非常熟悉了，它是一种大型语言训练模型，用于进行各种文本翻译、问答和推理等任务，而且它的迭代速度非常快。今年3月底我专门讲了一场直播，介绍了ChatGPT和Midjourney的内容，并提到了它们可能为二级市场带来的投资机会。
我们很有可能站在新一轮工业革命的起点上，随着技术的快速迭代和进步，整个TMT板块有很大可能成为二级市场的重要投资主线。
最初我们只是将软件ETF作为今年的年度主线推荐给大家，但现在我们认为，整个TMT板块可能是未来2~3年的市场主线。
有些券商卖方分析师可能会谈论人工智能的未来10年，我们相信它将有很好的表现。我们暂且不讨论那么远的未来，当下来看，这可能也是2023年一个非常重要的主线。因为它可能给我们带来的是生产和生活方式的巨大改变，这种投资机会可能不亚于2019年至2020年的芯片行情，以及2020年至2021年的新能源汽车行情，甚至有可能更大。当然，相应的波动也会非常大。
当年我们的芯片ETF（512760）上市了以后因为波动很大，很多投资者在网上骂它是渣男基金。可能在这一轮人工智能主线中，像软件和芯片这样的板块还会被人们批评为渣男，但实际上它们可能也会给投资者带来很好的未来收益空间。包括像通信ETF(515880)甚至最近非常强势的游戏ETF（516010），可能都有相似的情况，因为这些行业都会受到人工智能技术的驱动。
我们强烈建议大家关注和追踪人工智能这条主线。它确实有可能成为未来2~3年甚至更长时间内一个非常重要的投资主线。
三、人工智能各细分行业投资逻辑
主持人：好的，谢谢梁总。在上半年，软件行业的整体表现的确稍逊于游戏传媒等领域。其中，一个很大的原因可能是软件行业一季度报告的业绩表现略低于人们此前对其的预期。然而，我们相信随着信创产业扶持政策的不断推进，软件行业的业绩也会逐步得到兑现。
人工智能无疑是今年最热门的领域之一，相关行业也都取得了不错的涨幅。在之前的一轮推动之后，我们观察到人工智能领域内部出现了一定的分化。能否请梁总再给我们分析一下，比如游戏、通信、软件以及芯片等行业各自的底层逻辑？
梁杏：人工智能已经成为一个完整的产业链。我们知道，人工智能的三要素分别是算力、算法和数据。大家都认为算力是一个瓶颈，所以目前市场的关注点主要集中在算力上。在算力领域，比较核心的主要是在通信行业和芯片行业。
（1）算力
芯片行业
我们知道芯片是算力领域非常重要的组成部分，特别是GPU芯片。因为GPU芯片具有强大的并行计算能力，所以GPU芯片在人工智能产业链中的需求非常高，可能占比等达到百分之八九十。但是由于国际关系的变化，我们可能面临GPU芯片供应不足的情况，而且GPU的价格也非常昂贵。
作为一个量化团队，我们会使用机器学习算法和模型，那就需要GPU服务器。但是一台服务器配上两三块GPU芯片就需要花上几十万元的，而一个人工智能服务器就需要数十块GPU，可以想象有多贵，而且由于供应瓶颈，我们很难获得这些GPU芯片。
因此，在国产替代的领域，我们面临着漫长的道路。这并不是因为我们的生产能力或设计能力不足，而是因为我们在芯片的材料和设备等上游领域受到了制约。
因此，当前人工智能领域，市场的关注点主要集中在算力，尤其是芯片领域，而在芯片领域又集中在GPU。而GPU领域尚未实现自主可控，又与上游设备和材料被卡脖子有关，这是一个逻辑关系。所以可以多多关注芯片ETF（512760）的投资机会。
通信行业
在历史上，通信行业的波动相对于芯片行业来说较小。通信ETF和芯片ETF都是在2019年上市，尽管芯片ETF上市因为波动比较大，但收益空间也比较大，所以被戏称为渣男，但骂通信ETF为渣男的就要少很多，因为它的波动要比芯片ETF要小得多。
通信行业主要集中在设备领域，其中的数据传输和高速运作都需要强大的通信网络支持，而光纤、光缆、光模块和光通信都是通信领域今年非常热门的话题。
光模块是什么呢？简单介绍一下，光模块可以通过光来实现高效的传输效率，但是在到达目的地之前，它需要进行光电转换，这样信号才能被重新捕捉和识别，因此在光缆的两端需要安装光模块。由于数据处理和并发量非常大，所以现在光模块一直在不断提高效率，目前最热门的是800G光模块。在未来一段时间，我们应该会看到更多800G光模块的需求的迸发。
因此，通信行业最近也非常热门，主要是因为人工智能给通信带来了大量的赋能。数据传输如此巨大且要求速度如此之快，对于通信网络的质量和效率提升有着重要的驱动和需求。
所以，大家也看到，上半年芯片ETF和通信ETF都取得了很好的增长。主要就是来自人工智能算力的推动。
（2）算法
现在我们再来看看算法这一领域。与算力相比，人们可能认为算法并不是那么关键，但实际上这是一种错觉。为什么呢？因为在算法领域中，有许多模型是开源的，我们可以在国际论坛上找到开源的代码。但是实际上，你能否获取到这些开源代码取决于他人的意愿。如果他们不开源，你将无法获得。那么你只能自己去构建自己的模型。例如，GPT的基座模型现在并不是完全开源的。实际上，我们现在还没有拥有一个像GPT那样优秀的基座模型，需要不断创新、改进、迭代和提升，才有可能赶上。
实际上在算法领域，并没有像大家想象的那么容易。虽然可以获取开源代码，在此基础上根据自己的需求进行改进和迭代，但实际上确实还有很多更好的算法模型需要我们更加努力地去追赶。
在算法这个环节，虽然它不像算力那样被严重卡脖子，但实际上如果我们没有付出努力，最终可能因为他人不再开源重要模型而被落下。所以我们仍然需要注意这个方面。
算法在TMT板块中主要对应计算机行业，计算机行业可以进一步细分为软件、硬件、信息和服务几个子行业。
刚才我们提到的算法和模型等内容主要包括在软件领域。当然，软件并不是凭空产生的，它背后还需要硬件的支持，但是相对而言，在计算机行业的大类别下，软件的弹性和波动性是最高的。我们稍后再详细讨论软件。
（3）数据
接下来，我们要继续谈一下数据。在算法、算力和数据这几个领域中，中国是一个数据大国。
中国的资本市场和两个交易所在非常早的时候就实现了交易所的电子化，甚至比美国还要早。此外，电子支付也已经成为我们日常生活中的习惯。因此，考虑到我们庞大的人口基数，我们在原始数据的积累方面数量非常庞大。然而，例如数据清洗、数据规范化处理以及数据流通等方面，我们以前的做法可能并不是特别规范，也没有形成一个良好的生产力释放机制。
因此，大家可能注意到，去年年底我们发布了20条数据相关政策，而今年上半年成立了国家数据局，就像金融行业有金融总局一样，现在数据也有了自己的数据局。因此，可以想象国家对数据的重视程度，而且数据已经成为土地、技术、人力、资金外的第五大生产要素。
数据在TMT板块中主要归属于计算机行业，因为数据的清洗、标准化处理和交易都与计算机行业密不可分。
例如，数据库需要编写软件进行处理，这与计算机行业中的软件行业有着紧密的关系。当然，数据库可能涉及硬件和软件，但它的行业属性主要归属于计算机行业。
软件
给大家梳理完算法和数据之后，先讲一讲软件行业。
软件行业非常有趣。我们在2020年8月决定发行软件ETF（515230），原因是当时有一项政策出台，涉及软件行业和人工智能集成电路行业的高质量发展，这意味着软件行业能够达到与人工智能同等的重要性。
另外一点是，软件行业的商业模式与许多行业不同，尽管这个行业非常重要，但它并不涉及实体产品的生产。
我们来比较一下软件行业和其他科技行业的生产模式。软件行业是通过招聘一群工程师编写代码，不断追踪和解决错误，进行调试，最后进行封装和测试，然后销售人员就可以销售软件副本或提供服务。
而硬件行业，包括我们之前提到的芯片、光模块、光纤光缆，还有最近几年火爆的新能源车、光伏和生物医药等高科技行业，它们的生产模式是进行研发后需要购买土地，建造工厂，配置生产线，招聘员工，然后进入生产环节。生产出来的产品需要存储大量库存，销售时需要进行运输。一旦产品出现瑕疵或问题，还需要召回。这就是硬件行业的特点，生产链条相对较长。这里提到的硬件行业不仅仅指计算机行业的硬件行业，还包括其他需要实体生产的高科技产业。
综上，软件行业不仅仅在生产模式和商业模式上有独特之处，它的生产链条也相对较短，因此软件行业具有一个优势，即分母较小，弹性相对较大。
游戏
从元宇宙到人工智能，游戏行业属于应用环节。从这几年的表现来看，资本市场上最受欢迎的应用就是游戏板块了。
今年年初的前五个月，我们的游戏ETF（516010）涨幅超过了100%，那天我们都有些难以置信，于是发布了一个朋友圈提示大家不要追高，后来被各大自媒体转载。随后我们还通过我们的公众号正式向大家进行了解释。
实际上，游戏行业的确处于阶段性的高估。为什么作为人工智能的一个应用，在资本市场上，游戏行业会受到特别青睐？
这个板块今年的主要驱动逻辑有两条。首先是游戏版号的发放，一旦获得游戏版号，游戏公司就可以推出新游戏，从而产生收入。对于大型游戏公司来说，它们可以依赖于原有的存量，并将增量作为其中的一部分，不断扩展业务。对于一些中小型公司来说，新游戏的批文号可能更加重要。这个批文号对它们的贡献比较大。然而，今年很有可能这个业绩不能立即落地。游戏公司能否将这些批文号转化为利润，这大概率可能发生在下半年或明年。
第二个逻辑是关于AIGC对内容的降本增效。根据国泰君安的报告数据，总体而言，游戏公司的研发成本大约占比15%。AIGC的降本增效可以达到50%。换句话说，在降本增效方面，游戏公司实际上只能实现7-8%的成本降低。为什么游戏公司的研发成本占比达到15%呢？这是因为它们需要进行大量的市场推广和其他方面的费用。
因此，实际上它们在降本增效方面的部分主要只能降低7-8%。但是从年初至今游戏ETF有百分之百的涨幅，我们确实需要给大家讲一讲。游戏比较容易受到概念的推动，波动性较大。从之前的元宇宙到现在的人工智能，我们能看到这些概念对游戏行业的推动很大。
难道游戏行业它就没有价值吗？不是的，游戏行业确实有价值。正如我们刚才提到的，新的批文发放，特别是如果其中有爆款游戏推出，将给这些公司尤其是中小型公司带来巨大的利润和收入。但这个业绩可能需要慢慢地落地，甚至要到今年年底或者明年才能释放。所以说现在直接上涨百分之百，它可能有点高估。
如果它适当调整，并且在业绩落地后，其估值就会相应稀释，那时它仍然具有很好的投资价值。
影视
很多投资者都非常喜欢追逐游戏行业，我经常告诉他们，如果实在不行，可以考虑投资影视ETF（516620）作为游戏的替代选择。
为什么呢？因为影视行业在内容方面同样可以利用AIGC进行大规模替代。现在大家可以在很多电影中看到特效等，实际上就是利用AIGC实现的。未来随着人工智能技术的进步，它能够在降低成本、提高效率和增加真实感方面进一步发展。
四、人工智能板块投资选什么？
主持人：非常感谢梁总刚才对这几个人工智能相关行业的介绍。现在我们对人工智能相关板块的投资逻辑有了更清晰的了解。
我还有一个问题想请教梁总，如果只能选择一个行业的话，您最推荐哪个行业？
梁杏：能否选两个行业呢？只选一个有些困难，因为这样会因为局限性而导致一些问题。
如果从今年初的角度来看，为什么我们选择了软件ETF，而不是芯片ETF呢？因为从基本面上来看，芯片行业仍处于短空长多的状态，所以我们年初选择了软件。
但是如果从几十年甚至更长时间的角度来看，我肯定首选芯片行业，因为我觉得它在长期的发展中更具潜力。
所以，从今年的角度来看，我更倾向于选择软件行业，但从更长时间维度来看，我认为芯片行业可能更好。我简单谈一下这两个行业：
（1）软件ETF（515230）
刚才我已经提到了软件行业的商业模式，我个人非常喜欢它。当我们在开发产品时，一看到软件行业的商业模式，我会被深深吸引，因为它具有独特的特点，能够与许多行业有所区别。
然后我再给大家讲一个软件行业的构成，可能大家对软件的了解相对较少，不像食品饮料那样清楚其中的构成。
软件行业可能离我们日常生活较远，但实际上它在我们的手机中非常常见，我们使用各种各样的APP，这也是一种软件。现在我给大家介绍一下软件行业的大致构成以及其中可能会遇到的问题，这样大家就能更清楚地了解软件行业了。
软件行业主要由云、数据库、操作系统、中间件和应用软件这几个方面构成。我来大致介绍一下每个环节的国产化情况。
云
云方面，近年来国产化率已经相当高了。由于我的工作关系，我经常出差，我去过的机场中，我觉得深圳机场的云广告最多。
前两年我经常在通道中走时，左边是华为云，右边是腾讯云，还有天翼云和其他各种云服务商。因此，我国的云服务的国产化率相当高，根据我看到的一些资料，大概在60%至70%之间，这个国产化率已经相当高了。
数据库
接下来是数据库，以前很多单位和公司可能使用的是一个很著名的数据库叫做甲骨文。但现在大家逐渐减少了对它的使用，并转而寻找更多的性价比更高的国产数据库。
我现在看到很多上市公司中都有数据库公司，所以在国内，数据库的国产化进展很大，基本上也能够达到50%甚至更高的水平。这就是数据库的情况。
操作系统
我们最困难的环节在哪里呢？就是操作系统。我们现在经常使用的电脑，一般使用Windows操作系统，苹果手机使用iOS操作系统，而安卓手机使用安卓操作系统。此外，中国也发布了鸿蒙操作系统。然而，到目前为止，能够下载到鸿蒙版本的应用程序和软件的数量还是比较有限，无论是开发者还是用户。
操作系统的难点不在于编写代码，因为在过去几十年里，这方面的技术难题应该已经能够克服了。操作系统最困难的地方在于需要大量的人使用它，包括开发者愿意发布适用于该操作系统的软件版本，以及用户愿意下载和使用这些软件版本。所以，最困难的是建立一个完整的生态系统。
目前，国产操作系统的普及率非常低，据我之前看到的数据，大约只有1%，通常我会说不到一成，这是目前的情况。所以在整个软件生态系统中，操作系统是最困难的环节，也是我们最大的瓶颈。
中间件
接下来是中间件，你们可能不知道这是什么，中间件实际上就是在操作系统和应用软件之间进行沟通，以及在应用软件之间进行沟通的东西。它扮演着沟通和协调的角色，例如如何分配计算机资源等。在过去几年中，我国的中间件自主化率也大幅提升，目前已经超过50%，问题不大。
应用软件
此外，还有应用软件。大家可能觉得这方面我们早就实现了国产替代和自主可控。在吃喝玩乐环节上的应用确实是如此，我们基本上可以实现各种各样的自主可控，没有问题。
但是应用软件不仅仅局限于娱乐领域，还涉及办公等领域。在办公领域我们也能够实现很高的自主可控。
然而，在高科技领域生产环节的软件方面存在一些小障碍。
我举个例子大家就明白了。去年到今年，资本市场上曾一度炒作芯片设计软件，对吗？芯片设计EDA软件只是一个例子。实际上在很多高科技生产环节中我们都会遇到类似的卡脖子的问题。
因此，在人工智能的三个要素中，算法和算力与计算机和软件行业的相关性较高。
实际上，软件行业，包括操作系统和其他高精尖应用软件的生产，也会遇到很多瓶颈问题。虽然这个行业的商业模式灵活、弹性好，但也存在许多卡脖子的问题需要解决。然而，软件行业有很多机会，因为政策上给予了支持和鼓励。因此，我们将其选为今年的主要关注点，并在未来2到3年也看好它的发展。
（2）芯片ETF（512760）
关于芯片，在讨论算力时，我们也提到了它的瓶颈问题，尤其是GPU。在GPU的生产环节中，上游的材料和设备是最关键的瓶颈。
我再给大家介绍一下芯片的三个主要周期。
需求周期
首先是短期需求周期，大约为2到3年，目前这个周期的需求仍在下降，这是我之前提到的短空长多的原因。
我简单介绍一下传统芯片需求的构成，截至去年，通信行业对芯片的需求是一个重要推动力。
通信行业既需要通信设备，也需要通信终端设备，如手机和其他消费电子产品。通信行业的需求大约占据了需求的40%，其他消费电子产品占据了大约30%到40%，比如电脑和游戏机中也使用了大量芯片。综合起来，这两个领域约占需求的70%到80%。
近年来，新能源汽车的渗透率非常高。由于新能源汽车需要电气化和智能化的发展，所以它们使用的芯片比传统燃油汽车要多得多。过去的传统汽车不需要太多智能化功能，对于高端芯片的需求量也较低。但是在新能源汽车时代，芯片的使用量非常大。
据数据显示，近年来新能源汽车对芯片行业的需求占比已经超过了10%。
然而，由于经济形势的影响，近两年芯片行业遭遇了下行压力，包括通信行业和手机换机需求都有所减缓。此外，消费电子产品的需求也减缓了。今年新能源汽车销量起初不尽如人意，但最近可能出现了小幅反弹。所以从传统芯片需求的构成来看，整体呈下降趋势。
然而，我们认为今年中国经济有望慢慢复苏，全球范围内需求也有可能慢慢回暖。因此，到年底时，传统芯片需求可能会缓慢复苏。此外，现在还出现了新的人工智能芯片需求，主要集中在GPU领域。
这是一个短周期需求，大约为2到3年。
创新周期
另外一个周期是创新周期，一般为5到10年。例如，过去从4G芯片到5G芯片的迁移，5G通信网络需要5G芯片才能接入。所以仅仅看到手机上显示了5G网络，并不能真正使用5G网络，因为需要有5G芯片才能实现接入。一旦真正接入5G网络，你会发现速度非常快，令人难以想象。
所以它创新周期一般来说是5~10年，因为3G到4G差不多10年，然后4G到5g也差不多是10年，包括现在还有人工智能带来的新的需求周期。
国产替代周期
还有一个长周期是多少？是国产替代周期。
我们现在28纳米的光刻机不知道有没有进入生产，之前一直有新闻说我们28纳米的光刻机要面世了。但是现在世界上最先进的生产水平可能已经在攻克2~3纳米芯片的研发和生产了。
所以我们在这方面还有很长的距离要走，整个国产替代周期我们认为至少是10年20年甚至30年起。
所以芯片长线来看我们是很放心的，因为这个方面我们肯定要突破，你没有芯片的话就受制于人，缺芯少魂。所以这肯定是我们要重点去攻克和突破的一个方向。
只是在这个过程中，芯片的基本面以及市场对它的预期会交织波动，产生上上下下的行情。之前芯片ETF（512760)老是被骂渣男，也是这个原因。最大回撤一度接近50%，所以投资者对这个产品又爱又恨。
所以我要给大家讲清楚的是，芯片的前景是很好的，短期可能波动很大，就是短空长多。
以上就是对软件和芯片的具体分析。我实在挑不出来哪个最好，大家自己选，喜欢哪个逻辑你就选哪个。但是我要给大家讲的是，芯片ETF（512760）和软件ETF（515230）都是比较好的帮助大家把握人工智能主线的抓手和工具，波动可能都很大。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
每日经济新闻
补涨空间巨大的人工智能股
作者：我思-故我在来源：雪球
一、与英伟达、AMD、沐曦合作，拥有大规模算力
（1）实锤与AMD、英伟达合作
UCloud是AMD在其公司官网认证的唯一中国公司，全国仅此一家
（2）与国产GPU厂商沐曦战略合作
6月14日消息，国产GPU厂商沐曦今天宣布，该公司自主研发的曦云MXC500系列GPU成功点亮，只用了5个小时就完成了芯片功能测试。
曦云MXC500对标英伟达A100，是目前国产GPU第一个性能接近英伟达A100的产品。
（3）按英伟达A800订单，UCloud算力规模是鸿博的三倍
由于英伟达在高端GPU领域的实力太强了，远超同类企业，导致其产品、特别是高端产品供不应求，国内和其签订采购协议的企业很少，这无疑提高已确立合作关系的企业的价值。
据业内报道，UCloud目前公司已经和英伟达预定了6000张A800GPU算力卡，官方渠道购买，很早就签好的协议，每个季度供应1000张，下周到货1000张。
目前鸿博虽然有订单，但英伟达供货的A800目前迟迟不到，UCloud有望成为国内第一家通过官方渠道成功采购英伟达A800的公司。
鸿博，一个包装印刷行业的企业，股价之所以今年涨了6倍，就是被业内报道出来拿到了英伟达的GPU，公司价值提高了。
鸿博2048张A800，现在市值是160亿元。那么，UCloud的6000张A800，可以给其带来480亿元的增量市值。但是，UCloud现在市值却只有105亿。
相对鸿博，UCloud明显低估很多。何况，UCloud是专门做算力这一块业务的，比鸿博真是不知道正宗多少。下图为公司官网的产品界面，都是为人工智能服务的相关产品。
二、自主开发出了五款国产大模型
UCloud镜像市场近期上线了Alpaca-LoRA、ChatGLM、T5以及MiniGPT-4的四款大模型。
另外，7月，UCloud国产垂直领域大模型“曹植”，将在世界人工智能大会首次正式发布。
三、具有很好的后续发展条件
（1）中国移动集团下属全资子公司是UCloud的第二大股东
（2）团队豪华
查看UCloud几个创始人和高管简历，基本上都是腾讯以前的中高层出来的，且当时在腾讯都是搞技术出身的。
所以，应该都还比较有水平、比较务实的那种。
（3）业务布局已具规模
UCloud目前在莫斯科、圣保罗、拉各斯、雅加达等全球部署的31大节能绿色云计算中心，以及国内北、上、广、深、杭等11地线下服务站，UCloud在全球已有3万余家云服务消费用户，间接服务终端用户数量达到数亿人。
UCloud镜像市场近期上线了Alpaca-LoRA、ChatGLM、T5以及MiniGPT-4的四款大模型。
提供快捷部署能力，简单四步，客户即可搭建大语言模型的微调或者推理的环境；业务已覆盖互联网、政府、运营商、工业互联网、教育、医疗、零售、金融等在内的诸多行业。
（4）自建两大数据中心，硬件实力雄厚
上市后，分别于2021年8月、2023年1月建成投用内蒙古、上海两大数据中心，为UCloud后续快速发展奠定基础。
四、行业地位突出
（1）UCloud为中国算力服务方阵发起单位之一，十八个发起单位中的唯一的A股上市公司。（由此可见在其主业算力服务中的行业地位）
（其中的浪潮云信息是上市公司浪潮信息的兄弟公司，并不是上市部分的）
新闻网址：网页链接
（2）UCloud成为7月份的世界人工智能大会的主办单位（见图）
世界人工智能大会将于2023将于7月6-8日在上海举办，以“智联世界生成未来”为主题，聚焦通用人工智能发展，营造良好创新生态，拥抱智能新时代，共话产业新未来。预计将有超1400位国内外大咖出席，包括图灵奖得主、诺贝尔奖得主、国际组织代表、国外院士、海内外企业家/CEO等。世界人工智能大会将重点围绕大模型、AIforScience、通用智能体、算力、元宇宙、人才等十大话题展开讨论。国内广为人知的大模型产品将登场，同时，国际领先企业大模型团队将重磅亮相。内容将覆盖大语言模型、视觉大模型、多模态大模型等模型类别，充分展现大模型赋能各行各业的多元生态。今年共吸引数十家国际机构、国际学术圈顶会与外资企业参会，包括微软、谷歌、英特尔、英伟达、OpenAI等。截止目前，确认首发首展新品超30款，涵盖大模型、芯片、机器人、智能驾驶等领域。
可以说，该会规格很高。
这种级别的大会，能成为主办单位，行业低位不言而喻。
（3）UCloud还是“上海市未来产业脑机接口专家委员会”14家委员单位（其中包括中科院）之一，且是副主任委员单位。（没错，就是近期很热的脑机接口）
新闻报道网址：
网页链接
四、近期新闻关注不断
除了上文说到的成为7月世界人工智能大会的主办单位，且将在此会上发布其第五款大模型“曹植”，以及昨天战略合作伙伴-GPU厂商沐曦今天宣布自主研发的曦云MXC500系列GPU成功点亮，另外还有：
（1）6.14日晚，中国证券网报道：算力龙头企业UCloud与通信三巨头签署算力合作项目
（UCloud第二大股东是中国移动，合作项目理所当然，肥水不流外人田嘛）
新闻报道网址：https://news.cnstock.com/news,bwkx-202306-5076590.htm
（2）有机构对UCloud给出了414亿元的估值（现在市值才105亿元）
没错，国盛证券认为UCloud至少还有4倍的上涨空间！
总之：
1、UCloud与英伟达、AMD、沐曦等GPU巨头都有紧密的合作，和英伟达预定了6000张A800GPU算力卡，规模是鸿博的三倍，但是，鸿博、UCloud现在市值分别为160亿元、105亿元，UCloud市值严重低估。（由于英伟达高端GPU向国内销量稀缺，使得包装印刷行业的鸿博，今天股价涨了6倍）
2、有很好的后续发展条件：（1）是AMD在其公司官网认证的唯一中国公司，全国仅此一家；（2）中国移动集团下属全资子公司是UCloud的第二大股东；（3）团队豪华，几个创始人和高管简历，基本上都是腾讯以前的中高层出来的，且当时在腾讯都是搞技术出身的；（4）UCloud上线了四款大模型Alpaca-LoRA、ChatGLM、T5、MiniGPT-4，“曹植”也即将发布；（5）昨天战略合作伙伴-GPU厂商沐曦今天宣布自主研发的曦云MXC500系列GPU成功点亮，该产品是国产GPU第一个性能接近英伟达A100的产品；（6）自建两大数据中心，硬件实力雄厚。
3、行业地位突出：（1）UCloud为中国算力服务方阵发起单位之一；（2）成为7月份的世界人工智能大会的主办单位；（3）还是“上海市未来产业脑机接口专家委员会”14家委员单位之一。
4、严重低估：（1）鸿博2048张A800，现在市值是160亿元。那么，UCloud的6000张A800，可以给其带来480亿元的增量市值，但是，UCloud现在市值却只有105亿。（2）国盛证券近期对UCloud给出了414亿元的估值，其认为UCloud至少还有4倍的上涨空间！
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人工智能带来的利好将继续推动Palantir股价反弹
Palantir的人工智能产品已经获得行业认可
Palantir（PLTR）成立于2003年，是一家专注于数据分析和人工智能的知名软件公司。其尖端产品已应用到了政府机构、企业和非营利组织等各个行业，从反恐和网络安全到医疗保健和灾难响应等都会用到Palantir的产品（猛兽财经之前已经撰写了很多关于Palantir的产品、投资者价值、可持续竞争优势等方面的文章，这里就不详细介绍了，感兴趣的可以看看猛兽财经之前的文章）。Palantir的产品主要包括：PalantirGotham、PalantirApollo和PalantirFoundry。
在过去的二十年里，Palantir的Gotham产品已经被美国军方和各种政府机构广泛采用。在上市前提交的S-1文件中，Palantir宣称，它的目标是成为“美国政府在数据领域的默认操作系统”。这一疯狂的愿景立即引发了市场对Palantir巨大的热情，并导致Palantir的股价在2020年IPO时急速上涨。然而，随着其增长放缓，围绕Palantir的投资热情已经逐渐减弱，市场也因利率上升而变得不稳定。
长期以来，Palantir就一直将自己定位为一个人工智能平台，通过利用其软件功能，为客户提供大量的数据。最近Palantir又推出了新的人工智能平台(AIP)，这是一个交互式大型语言模型(LLM)，通过AIP,Palantir可以为客户提供类似聊天机器人的体验，使他们能够快速做出明智的决策。
目前AIP的潜力已经引起了极大的关注，Palantir报告称，市场对其产品的需求已经达到了“前所未有”的程度。比如一家大型保险公司就通过利用Palantir的AIP来进行自动化索赔处理，从而实现了快速部署和成本节约。这种快速推出人工智能解决方案的能力也使Palantir成为了政府和商业领域的游戏规则改变者。
Palantir非常重视人工智能（这和其创始人背景有关），并且还在继续研发其系统和软件架构，从而使企业能够利用最新的大型语言模型和机器学习技术。这导致Palantir的人工智能产品正经历着前所未有的市场需求，尤其是在FedRAMP、IL5和IL6环境中。
根据IDC的数据，Palantir在2021年就已经成为了全球市场份额和收入排名第一的人工智能软件平台了。人工智能平台软件市场最近受到的巨大关注和增长也证明了人工智能在各种商业应用程序中的广泛集成和重要性。IDC强调，过去三年中，只要利用了人工智能的企业，其创新能力都提高了35%，可持续性也提高了33%。
此外，Palantir还被知名研究和咨询公司Forrester评为了全球人工智能和机器学习(AI/ML)软件平台的领导者，这进一步巩固了Palantir在行业中的地位。在Forrester2022年第三季度进行的人工智能和机器学习(AI/ML)软件平台评选中，Palantir的Foundry操作系统在产品愿景、性能、市场方法和应用程序等关键标准上均获得了最高分。
猛兽财经认为，随着市场和投资者继续看好人工智能，以及Palantir的人工智能产品获得越来越多的客户和行业认可，Palantir的股价也将受益于投资者情绪的显著改善。
政府客户推动Palantir收入增长
猛兽财经认为，政府业务是Palantir能在2023年第一季度实现收入增长的主要原因，尤其是在美国，Palantir的Gotham产品由于在军事和非军事应用中的使用而具有战略重要性。Palantir通过聚合敏感数据提供实时运营洞察的能力，使其成为美国政府无与伦比的合作伙伴。Palantir的Apollo产品专为政府的持续交付和产品基础设施而设计，Apollo作为一个独立的解决方案，主要部署在潜艇，卫星上。在2023年第一季度，Palantir就已经与一家大型科技公司签署了一笔价值100万美元的Apollo合同。
随着全球国防组织认识到人工智能提供的战略优势，他们也越来越认可人工智能技术和解决方案，在人工智能方面的支出增长就反映了人工智能给军事行动带来的巨大价值，根据PrecedenceResearch的一项研究，人工智能在军事市场的潜力是非常巨大的，到2032年，这个市场的规模预计将达到226亿美元，复合年增长率为11%。这些预测强调了人工智能在军事领域带来的重大机遇，并凸显了人们对人工智能改变这个行业的认可。
（人工智能在军事领域的市场规模，来源：PrecedenceResearch）
Palantir还在继续扩大其政府客户群。最近，美国特种作战司令部(USSOCOM)就和Palantir签署了一份价值4.63亿美元的合同。根据该合同，Palantir将为美国特种作战司令部提供技术解决方案，以增强其能力并保持美国特种作战司令部人员的竞争优势。2022年第一季度，Palantir来自政府客户的收入同比大幅增长了20%，达到了2.89亿美元，来自美国政府的收入同比增长了22%，达到了2.3亿美元。
（来自美国政府的收入，来源：Palantir财报）
虽然Palantir来自政府客户的收入取得了显著增长，但它依然面临着挑战，因为他的政府客户数量毕竟有限，所以它的收入波动很大。为了解决这一问题，Palantir正在扩大其商业业务，并增加在新的垂直细分领域的收入，例如在航空领域，Palantir的Skywise产品就是专门为航空公司提供先进的分析和预测性维护功能，来推动航空公司的运营优化、降低成本并改善乘客体验的，进而增加了Palantir在这个细分领域的收入。
除此之外，Palantir还在继续利用其强大的客户群，并通过大量的试点和转换，来实现大幅增长和追加销售机会。比如扩大与赫兹租车(HTZ)的合作伙伴关系，通过Foundry产品对赫兹租车的近50万辆汽车进行管理，以及深化与JacobsEngineering的合作，以推动工厂的成本降低和性能提高。通过这些策略Palantir在美国的商业客户数量在短短两年内就增长了七倍，并继续呈现出巨大的增长潜力。
（Palantir的商业客户数量，来源：Palantir财报）
虽然在国际扩张方面的进展很缓慢，但Palantir仍然致力于为长期客户提供变革性的产品和服务。例如，十多年来一直是Palantir客户的英国石油(BP)报告称，在Palantir的Foundry产品的帮助下，其成本状况已经有所改善。除此之外，Palantir还在韩国等目标地区进行战略性投资。韩国对人工智能的战略重点以及该国人工智能市场的显着增长预测也为Palantir提供了一个很好的机会。
比如，Palantir在2022年扩大了与韩国现代重工集团和韩国造船海洋工程公司的合作伙伴关系，这突显了Palantir在推进造船业数字化转型方面的重要作用。通过利用Palantir的Foundry产品，韩国造船海洋工程公司的子公司可以做出更好的数据驱动决策。与韩国现代重工集团的合作方面，Palantir的Foundry产品可以通过大数据分析改善其建筑设计、并确保生产线质量和加强安全程序方面的潜力。这种合作关系不仅加强了Palantir与韩国现代重工集团的关系，而且还凸显了Palantir的Foundry产品在不同领域的优势。
随着与韩国现代重工集团和韩国造船海洋工程公司签署五年内总额超过4500万美元的合同，Palantir在韩国的扩张战略不仅巩固了其在该国的地位，而且还将公司定位成了推动造船和工业领域数字化转型的关键参与者。
股价反弹趋势正在上升
在经历了2021年大部分时间保持平稳，2022年呈下降趋势之后，Palantir的股价和盈利预期已经在2023年开始出现升趋势，市场也对这一发展做出了积极的反应。猛兽财经相信随着Palantir的商业业务继续增长，未来几个季度Palantir的股价将继续反弹
但是投资者必须密切关注人工智能驱动的科技股走势情况，以确定Palantir的股价拐点。尽管人工智能概念股票目前可能还没有出现泡沫，但已经有迹象表明，一些人工智能概念公司的估值太高了，这对受益于人工智能的Palantir构成了风险。
结论
Palantir通过最近的交易和扩大的合作伙伴关系，继续在数据分析和人工智能领域占据主导地位。
通过推出新产品并进军商业领域，Palantir减少了对政府业务的依赖，并确保更多元化的收入来源，这些战略举措进一步巩固了Palantir作为行业领导者的地位。
Palantir在数据集成和网络安全等领域的战略收购也在增强其能力和向商业客户提供产品方面发挥了至关重要的作用。
通过不断扩大市场范围和定制解决方案以满足行业特定需求，Palantir已经确立了其在数据分析和人工智能领域值得信赖的领导者地位。
得益于有利的宏观经济趋势和积极的股价反弹以及市场对人工智能产品需求的增加，猛兽财经认为，Palantir的股价在未来几个季度有可能会继续走高。
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